出品｜虎嗅生意破費組

作家｜苗正卿

題圖｜視覺中國

虎嗅獲悉，2025 年四季度，有互聯網大廠策動東說念主士和樸樸超市進行切磋協商，研究包括福州土產貨渠說念相助、投資入股相助、收購可能性在內的多個樣式，這險些和好意思團 - 叮咚買菜收購案談判同期。值得屬主義是，"叮咚收購案"并非只好好意思團一家參與談判，在 2025 年四季度包括京東在內的多個互聯網大廠齊參與到了叮咚收購談判之中。

肖似的情況出當今樸樸超市的策動之中。

據知情東說念主士透露，有至少兩家著名互聯網大廠，在 2025 年四季度證據和樸樸進行了宣戰。其中一家下場相易本領，以至早于各方與叮咚策動前。

其時的布景是，好意思團、京東、淘寶閃購的"即時零賣——外賣"大戰愈演愈烈，"前置倉"這一關鍵戰術單位，成為即時零賣戰場里的關鍵兵器。

死一火 2025 年 12 月，好意思團、京東、阿里在"前置倉"（含大致飾演前置倉戰術價值的線下門店）上的布局情況：

· 好意思團：

自營前置倉（小象超市）：約 1050+

平臺相助閃店倉：約 5.8 萬個

線下門店：小象大店 + 滿足猴

（就上述數據虎嗅向好意思團核實，死一火發稿，好意思團未予置評）

· 阿里：（數據為虎嗅估算，非官方數據）

盒馬自營前置倉：約 290+（僅統計盒馬純自營前置倉，不含盒馬鮮生大店的店倉一體部分）

平臺閃店倉：約 5.5 萬個

盒馬鮮生 + 超盒算 NB 門店：898+

· 京東：

七鮮衛星倉：約 180+（僅統計七鮮 ? "1+N" 方法下的純衛星前置倉，不含七鮮中心大店的店倉一體部分）

七鮮線下大店：約 70+

相助門店（京東秒送等業務）：約 11 萬

（虎嗅注：就上述京東策動數據，虎嗅向京東核實，對方未予置評）

在這么的時勢下，叮咚買菜和樸樸超市的戰術價值就被放大了。

死一火 2025 年底，叮咚買菜和樸樸超市領有著巨頭除外，最緊要的前置倉資源：

叮咚買菜：前置倉跨越 1000 個（單倉面積約為 300~500 平米）

樸樸超市：前置倉跨越 400 個（但單倉面積平均為 800~1000 平米）

把柄長江證券 2025 年 12 月發布的《中國前置倉生鮮電商行業白皮書》以過甚他第三方數據抽象分析，叮咚買菜、樸樸超市差別占據了市集第三、第四的位置（前兩位是好意思團小象超市、阿里盒馬），叮咚和樸樸的市集份額差別為 16.8%、13.4%。如果以平安前置倉生鮮超市這一口徑統計，叮咚和樸樸是行業冠亞軍。

一位頭部互聯網大廠即時零賣業務中樞高管向虎嗅透露，2025 年下半年，大廠謀求買通"外賣 - 即時零賣 - 傳統貨架電商"三者之間的協同。"這內部的關鍵點，在于交叉購物，即是把外賣用戶引流為即時零賣用戶，這一步相對容易罷了；第二步是把即時零賣用戶迷惑為貨架電商用戶（或激勉更多的電商來去）。"

該東說念主士暗意，在實戰中，各個互聯網平臺齊發現兩個共性痛點：

· 如果念念培養用戶即時零賣的破費習尚，不僅需要拼配送（成本低、速率快），還要拼供給豐富度

· 如果短期內用戶不可從外賣端逶迤到貨架電商，不錯通過把貨架電商商品"即時零賣化"的形勢

他列舉了一個例子：比如 2025 年三四季度，多個傳統電商平臺，齊在嘗試把服裝、好意思妝等商品，更大宗供給到即時零賣端，并測試用戶到底是否有相應的需求。

"前置倉，在這么的布景下，越發緊要了，它成為戰術念念象力的基石。"該東說念主士說。

但，當 2026 年 2 月好意思團接近"拿下"叮咚，戰場本領逶迤到了 2026 年 6 月前后（618 大戰前后），樸樸果然如故各家最緊迫的解藥嗎？（虎嗅注：2026 年 2 月 5 日，好意思團在港交所發布收購叮咚中國區業務公告并簽署股份轉讓條約，當前這一來去還需審核）

虎嗅獨家獲悉：買家并未幾了

一位接近樸樸的業內東說念主士透露，UED體育中國官方網站入口在 2025 年的策動中，各方博弈的焦點主如果：

· 樸樸的合理訂價到底是若干？

· 樸樸當前的得手，主要基于福州等關鍵城市市集（福州給樸樸單城年產出約 100 億元，樸樸領有福州市集 70% 以上實足份額）這意味著，收購樸樸的關鍵戰術價值，不是通過樸樸放射寰宇而是重心補充福州（及廣深莞佛）等關鍵區域、城市的前置倉、渠說念缺口

· 到底是收購如故投資入股，樸樸額外的運營方法、文化能否和大廠文化不息

"最關鍵的是價錢。"

另有行業東說念主士以為，2026 年絡續和樸樸策動的互聯網大廠，本體上亦然在和樸樸博弈價錢。"當前市面上爆出的價錢 20~50 億好意思金，這個數字是不太可能成交的。"

該東說念主士明確暗意，據他了解到的情況，兩邊（不單一組兩邊）在 2026 年絡續坐下來策動時，并非以這么的"底牌"在談判。

一位彌遠從事并購的本錢圈東說念主士以為，叮咚和好意思團的收購案，一定會影響樸樸的訂價。"好意思團執行支付的價錢其實是 6 億好意思元傍邊，樸樸的收購，一定會以這個范本為談判基礎。"

好意思團收購叮咚（中國區生鮮電生意務）的執行來去形勢：

· 基礎對價：7.17 億好意思元（以現款支付等形勢進行）

· 好意思團執行凈支撥：約 5.87 億好意思元

· 資金索求要求：叮咚原鼓動不錯在交割前從主義公司索求不跨越 2.8 億好意思元現款

· 凈現款保留要求：交割后，叮咚中國業務賬上必須保留不低于 1.5 億好意思元凈現款

虎嗅進一步對比了叮咚買菜和樸樸的中樞數據：

· 前置倉數目（死一火 2025 年底）

叮咚買菜：1000+

樸樸超市：400+

· 門店散布情況：

叮咚買菜：以江浙滬為大本營

樸樸超市：以福州城、福建省為最大中樞盤，在"廣深莞佛"也有深度布局

· 盈利情況：

叮咚買菜：凈利潤約為 2.3 億元

樸樸超市：凈利潤約 3.2 億元

那么各家大廠到底對收購樸樸是什么格調呢？

虎嗅獨家獲悉，京東并未參與到 2026 年與樸樸超市的談判之中。

此前虎嗅了解到，通過收購形勢補充某單一省區（城市）渠說念資源，并非京東計謀。京東更傾向于深耕易耨把旗下七鮮等品牌拓展到寰宇。

一位策動東說念主士透露，2025 年京東的七鮮好意思食 Mall 依然拓展到包括哈爾濱在內的新市集。"福州的消冗忙很具眩惑力，京東完全不錯緩緩培植，世界杯(中國)在這里掀開時勢。"

好意思團策動東說念主士則對虎嗅暗意，公司并未參與樸樸超市競價、抬價事宜之中。另有好意思團東說念主士以為，在收購叮咚買菜后，好意思團中樞主義在于消化，并盡快在叮咚的基本盤——江浙滬市集進一步掀開時勢。

"好意思團的中樞主義，是和淘寶閃購爭奪高凈值東說念主群、高客單價訂單，江浙滬在這場干戈中有著不可漠視的關鍵價值。"一位知情東說念主士透露。

另有一位接近好意思團的東說念主士以為，以好意思團當前的"現款情況"和"資源分撥情況"，不及以在 12 個月內，勾搭"鯨吞"兩個頭部平安生鮮平臺。

不外有業內東說念主士透露，好意思團應該和樸樸保捏著相等通順的相易渠說念。"執行上叮咚收購時，一開動緊迫入局的也不是好意思團，但好意思團臨了沖刺完成入局。"

關于樸樸收購事宜，阿里官方未予置評。

有知情東說念主士透露，阿里旗下業務線，照實在 2025、2026 勾搭和樸樸方相易相助，但"收購"并非兩邊相易的焦點。

一位老到阿里本年計謀的東說念主以為，通過收購彭脹業務板塊，并非當下阿里的主旋律。"如果有資源不錯用于收購樸樸，那么這個資源更可能優先歪斜到 AI 策動的板塊之中。"

但上述這些大廠音問背后遮蔽著一個深層邏輯：如果樸樸的訂價回落到一個合理區間，或者在一些要素作用下，回落到一個比叮咚更有性價比的區間，那么時勢可能會發生突變。

"我瞻望是在 8.3~11.5 億好意思元之間。"上述本錢圈東說念主士給出了我方的主見，"如果在這個訂價區間內，可能收購案會提速，年內可能會完成。"

即時零賣大戰在降溫，樸樸的緊要性不才降

虎嗅以為，樸樸的談判上風正在跟著本領推移趕緊鐫汰：

· 好意思團收購叮咚的本體，是為了在即時零賣惡戰里，趕緊補充江浙滬市集短板

· 樸樸中樞盤以福建省、福州市，以及"廣深莞佛"為主，它并不具備寰宇性戰術價值（福州市集的私有性接下來會分析）

· 即時零賣大戰，會在 2026 年 6~8 月進行一輪"重馬隊對沖"決戰，之后會參加降溫期，當今左近 618，收購樸樸的戰術窗口依然大幅度收縮

這內部值得一提的是，福州市（及福建省）這個市集，是否鼓脹眩惑大廠為了即時零賣大戰有益補充一把"土產貨化定制兵器"。

筆者以為，這個需求是存在的。

福州市的即時零賣市集界限，在國內屬于城市第二梯隊：在北上廣深除外，和成齊、杭州等是一個梯隊，在這個梯隊里大肆大致排到 6~15 名。也即是說，在寰宇舉座大盤里，福州市的即時零賣界限細目是 TOP20 的水準，以至不錯卡在 TOP15 的后半區。

它另一個稀缺性是，福州市的即時零賣訂單密度是寰宇最高的。這不僅和樸樸培植當地多年形成的破費習尚相關，和福建當地破費文化也有強關聯——當地東說念主關于食材清新的"堅定"需求 + 關于非剛需小物件的高破費熱度。

但從 2025 年舉座的界限看，福州市一年即時零賣界限大肆在 200 億元，福建省舉座大肆在 500 億元傍邊。它照實頗具價值，但對正在進行全面干戈的兩邊而言：它不及以成為決定天平走向的終極籌碼。

執行上，在"左近 2026 年 6 月初"去看悉數這個詞戰場，必須意志到此時的戰場和 2025 年 6 月依然發生的根人道變化：

· 好意思團、淘寶閃購、京東，齊不再一味追求訂單界限

· 各方齊在拼運營良好化、AI 提效，以舉座降本優化出入結構

· 高客單價訂單、高凈值用戶，是各方的確爭奪的焦點，但它不僅僅圍繞地區局部市集的爭奪，還觸及到圍繞新年歲段用戶、新品類的爭奪

樸樸此前的景色，很像在劉秀、公孫述之間猶豫的隗囂。隗囂倒向任何一方，齊可能對時勢形成質變，但隗囂錯失了最好的決議時機，最終被"得隴望蜀"。如果即時零賣大戰透頂降溫，樸樸依然不錯行為深耕華南、華東市集的"小而好意思"存活，但實質上失去了"溢價"談判的空間。

獨一存在的變量是，行將參加夏令決戰的各方，到底有何等緊迫"打出碾壓性勝局"。

如果其中一方，需要在 6~8 月的決戰里，把目之所及大致找到的兵器齊拿上戰場，那么樸樸照實是當下大致通過"火線轉會"的趕緊拿到戰場的籌碼之一，它不及以影響全局，但足以牽制敵手顛倒一部分華東、華南資源。

但就算如斯世界杯(中國)，50 億好意思元，也過于不菲了。